王府井集團于6月10日發(fā)布公告，披露已取得免稅品經(jīng)營資質(zhì)，可以經(jīng)營免稅品零售業(yè)務(wù)。消息一出，資本市場聞聲而動，股價一度暴漲。其后，百聯(lián)、大商、歐亞、南寧百貨、友阿、中百、鄂武商、步步高、嶺南控股等公司陸續(xù)宣布公司正在申請免稅牌照，大有群雄逐“鹿”之勢。為什么零售企業(yè)熱衷于免稅牌照？第9、10…張免稅牌照到底花落誰家？獲得免稅牌照會有哪些挑戰(zhàn)？我們來做一些基本的分析和判斷。免稅牌照如此炙手可熱的根本原因在于資源稀缺性，免稅為國家特許經(jīng)營，具有一定壟斷性。具體從資本市場、企業(yè)經(jīng)營、政府推動三個角度分析：從王府井的情況可以看出免稅牌照對于資本市場的撬動顯而易見。資本追求熱點，免稅這樣稀缺熱點肯定不會放過。我們看到公告申請免稅牌照的商業(yè)企業(yè)，均為上市公司。即使是公司還處于申請牌照階段，也得到資本的追捧。企業(yè)希望通過免稅強化自己的經(jīng)營，同時蹭個熱點也無可厚非。1) 市場規(guī)模大。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2008年中國免稅業(yè)銷售收入59.8億元人民幣，2018年達(dá)到了395億元，十年增長近6倍。2019年銷售額545億元左右，同比增長38%。有機機構(gòu)預(yù)測，中國免稅行業(yè)將很快成為一個千億級別的市場。而這個市場，目前包括王府井在內(nèi)，只有8有個玩家（8張牌照）。2) 商品毛利高。免稅品的毛利基本在40%以上。中免集團占據(jù)國內(nèi)免稅品市場的主要份額，2019年中免實現(xiàn)總營收469.67億元，其中免稅商品銷售458.18億元，毛利率50%。而王府井2019年實現(xiàn)營業(yè)收入 267.89 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤 9.61 億元，而主營業(yè)務(wù)毛利率僅為16.09%。3) 吸引目標(biāo)客群。相關(guān)調(diào)查顯示，免稅品消費的主要群體為80、90后年輕消費者，這與百貨和購物中心希望吸引的群體一致。因此，如果能夠獲得免稅經(jīng)營資質(zhì)，企業(yè)可以優(yōu)化顧客年齡結(jié)構(gòu)。免稅品以化妝品、珠寶首飾為主，這也是百貨企業(yè)經(jīng)營的主要品類，百貨業(yè)相似的經(jīng)營方式和人才隊伍，可以說百貨有比較好的經(jīng)營基礎(chǔ)，這也是申請免稅牌照企業(yè)主要是百貨為主的原因。另外，百貨店也有一定的場地優(yōu)勢。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年7月1日至27日，海關(guān)共監(jiān)管海南離島免稅銷售金額22.19億元、購物旅客28.1萬人次，較去年同期分別增長234.19%、42.71%。可以說，離島免稅政策有力推動了海南的旅游市場。為拉動地方經(jīng)濟，地方政府也有很強意愿推動和助力企業(yè)申請免稅牌照。免稅牌照是個金飯碗，但是也要把飯做得香才有更大市場。主要是處理好三組關(guān)系：1.免稅和有稅：如果是一家百貨企業(yè)獲得免稅牌照，在公司內(nèi)部就同時出現(xiàn)免稅和有稅業(yè)務(wù)，品牌資源如何利用？品類如何結(jié)合或區(qū)隔？價格帶如何區(qū)分？都是需要重點解決的問題。2.貨源和客源：目前化妝品、服裝等的零售分銷，主要采取經(jīng)銷代理方式；免稅業(yè)務(wù)一般為從品牌商直采，貨源渠道不同。同樣，客源層次分差異較大，免稅客源為有較強支付能力的年輕消費者，與目前百貨店的客源主體有所差別。3.自營與聯(lián)營：目前百貨業(yè)的商品經(jīng)營以聯(lián)營為主，品牌的人和貨都屬于品牌商或代理商，但免稅業(yè)務(wù)一定是自營業(yè)務(wù)。二者對企業(yè)資金能力、商品經(jīng)營管理水平、采購和管理人員業(yè)務(wù)能力要求都有很大的差別。綜合來看，免稅業(yè)務(wù)的商品渠道、采購模式、運營管理、顧客群體都與有稅業(yè)務(wù)有較大區(qū)別，需要獨立的業(yè)務(wù)線條，需要強大的專業(yè)的管理能力。這也是王府井獲得牌照后重金組建專業(yè)運營公司的原因之一，1. 平衡有稅業(yè)務(wù)，短期不可能大范圍放開。如果大范圍放開，對傳統(tǒng)的有稅業(yè)務(wù)一定造成沖擊，形成市場的矛盾，因此一定是小范圍發(fā)放。獲得希望較大的是有一定的百貨經(jīng)營基礎(chǔ)，或有旅游市場背景的一、二線大型零售企業(yè)。2. 資本過分解讀，市場逐步理性和常態(tài)。類似于之前資本對于實體零售開展線上業(yè)務(wù)的追捧，對于獲得牌照的企業(yè)，資本市場必然有所反應(yīng)，但會逐步理性，后期宣布申請牌照的企業(yè)，不大可能產(chǎn)生股價大幅上漲的現(xiàn)象。新獲得牌照的企業(yè)，也以在相對合理的浮動空間。3. 受益消費升級，百貨的實際價值顯現(xiàn)。資本對于百貨企業(yè)獲得免稅牌照的追捧，在一定程度上也是資本更多關(guān)注百貨的實際價值的體現(xiàn)。百貨業(yè)經(jīng)過前些年的下行，2018、2019的經(jīng)營質(zhì)量整體得到改善，如經(jīng)營管理能力、商品經(jīng)營結(jié)構(gòu)、會員群體質(zhì)量等，特別是百貨業(yè)的體驗特性、輕運營模式、自有物業(yè)價值，以及其作為品質(zhì)生活消費的渠道，在消費升級中，將更多受益。
1. 從長遠(yuǎn)看，免稅業(yè)務(wù)可能會有以下幾個趨勢：政府不斷降稅，長期免稅吸引力下降。3. 牌照錦上添花，長期比拼公司經(jīng)營能力。
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